天天即时看！2023年广州酒家研究报告 速冻业务主打粤式包点

1.1.广州国改目标对标世界一流企业

广州国企改革3年行动收官，进入新一轮深化提升和对标世界一流企业 阶段。2023年4 月，广州市召开国企改革三年行动总结暨对标世界一流 企业价值创造行动启动会。会议强调，国企改革三年行动主要目标任务 已基本完成，未来将乘势而上谋划推动好新一轮国企改革深化提升行动， 紧紧围绕建设世界一流企业、增强产业引领力、提升科技创新力、打造 现代新国企、优化监管体制服务企业高质量发展、统筹发展与安全等六 个方面着手发力，以对标世界一流企业价值创造行动为关键抓手，加快 建设世界一流企业，充分发挥“火车头”“排头兵”和“领头羊”作用。 在坚决落实国企改革三年行动实施方案以来，公司聚焦“五大转变”。

以人才培育为例，公司聚焦“劳动、人事、分配”三项制度，围绕“人、 岗、绩”三大核心，建立健全人才管理体系，全面实施经理层任期制 和契约化管理，完善权责清单，对集团任命管理的中高级管理人员 和下属企业领导班子成员全面实施市场化薪酬、任期制和契约化管 理。 自 2021年6月起，公司先后出台了《广州酒家集团股份有限公司 关于推行所属企业经理层任期制和契约化管理的实施方案》等一系 列政策文件，完善了权责清单，制定相关管理制度。

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此外，公司还全资收购陶陶居公司，随即全面推动增资扩股，实施 混合所有制改革工作，引入餐饮业务授权经营方持有 45%股权，并 顺利并购海越陶陶居公司 100%股权，实现“餐饮+食品”双主业协同 发展格局。 持续强化供应链上下游资源整合，先后参股莲子、包材等主要上游 供应商企业 4 家，并设立产业基金加码预制菜产业发展赛道。 公司十四五计划进入下半阶段，全力完成工作目标。公司在“十四五”战 略规划纲要中重点指出，将通过“做大市场”进一步提升广州酒家的市场 份额与营收体量，进而依托市场份额扩张持续“做强品牌”，拉升广州酒 家的行业位势与影响力；推动食品营销向市场全国化方向发展，在深耕 华南区域市场上，大力拓展华东区域市场，持续扩大粤式特色食品市场 份额。

1.2.人员理顺、环境改善，条件成熟

2020 年年初，广州酒家新管理团队上任。公司于 1 月 13日召开董事会， 聘任赵利平为公司总经理，聘任黎钢为公司副总经理，聘任陈扬为公司 董事会秘书。赵利平曾在广州酒家工作三十余年，曾任公司副总经理兼 广州酒家集团餐饮管理有限公司董事长；黎钢曾任广州商贸投资控股集 团有限公司副总经理、广州友谊集团有限公司副总经理、广州友谊集团股份有限公司副总经理等。

上一轮国企改革中公司实施股权激励计划。2018年，公司发布了第一期 股票期权激励计划，对公司高级管理人员、中层管理人员及对公司持续 发展有直接影响的核心骨干（包括时任副总经理李立令、潘建国、财务 总监卢加等）实行员工激励。公司业绩考核要求为 2019 年-2021 年各年 度净利润环比增长率不低于（含）10%，且各年度净利润和营收的实现值 不低于对应年份对标企业 75 分位值。实际 2019-2021 年度公司实现扣 非净利润增速分别为+1.1%/+20.1%/+16.7%，第一年度未达到行权条件， 第二、三年度达成行权条件。截止 2023 年 1 月公告，该激励计划的第三 个行权期行权条件达成，2022 年 Q4，有 183 名激励对象行权。截止 2022 年报，公司职工监事、董事长、总经理、董事会秘书等高管均有持股， 分别占公司总股本比重约 0.15%/0.14%/0.12%/0.01%。

自 2021 年 6 月起，公司先后出台了《广州酒家集团股份有限公司关于 推行所属企业经理层任期制和契约化管理的实施方案》等一系列政策文 件，完善了权责清单，制定相关管理制度。2021 年 11 月 26 日，广州酒 家举行推行任期制和契约化管理签约仪式，标志着集团在深化国企改革工作中迈出的关键一步。集团党委副书记、副董事长、总经理赵利平与 集团本部中高级管理人员和二级公司班子成员代表签订《岗位聘任协议 书》《年度（经营）业绩责任书》和《任期（经营）业绩责任书》。

新管理班子上任后即面对疫情考验，工作计划中省外扩张节奏受到一些 影响。后续随着疫情影响逐步减弱，人员理顺，环境改善，公司将继续 执行十四五规划中有关全国扩张的的工作目标。且根据公司 2022 年业 绩交流会，公司第一期股票期权激励计划已经完成，未来将提前做好规 划，研究透彻政策，根据相关政策寻找合适机会，探索适合公司，且能 切实产生激励效果的方案。

2.1.粤菜：借精致餐饮之风，逐步全国扩张

粤菜天然具备高端属性，受益于主打商务宴请、约会等场景的精致高端 餐饮发展。粤菜本身味道清淡，追求技艺上的精湛，以显现食材本身的 味道，对食材和技艺要求较高，具备高档属性，根据美团“2023 年黑珍 珠餐厅指南”，上榜的 304 家餐厅中，粤菜上榜 54 家，在所有菜系中位 列第一；在连续 6 年摘得 3 钻的 6 家国内餐厅中，有 3 家粤菜，1 家潮 汕菜(粤菜的一个分支)。消费者对美好生活的追求带动了精致餐饮的发 展，根据美团数据，精致餐饮在疫后恢复速度是高于普通餐饮，2023 年 精致餐饮的访问量比 2022 年同期增长了接近 20%，黑珍珠餐厅更是增长 了近 40%；2021 年中国精致餐饮市场规模相比 2020 年增长接近 40%。粤 菜作为精致餐饮的代表，将受益于主打商务宴请、约会等场景精致餐饮 之风的普及。

广东政府政策助力粤菜推广。2018年广东省委省政府提出“粤菜师傅” 工程，2023 年 1 月 1 日新颁布的《广东省粤菜发展促进条例》也将正式 实施，规定广东省人民政府市场监督管理、商务、卫生健康等部门应当 加强粤菜标准体系的规划、制定和实施。2023 年，广东省十四届人大常 委会第二次会议分别审查批准了《汕头市潮汕菜特色品牌促进条例》《佛 山市广府菜传承发展条例》《梅州市客家菜传承发展促进条例》《江门 市侨乡广府菜传承发展条例》《潮州市潮州菜传承与产业促进条例》等， 广东在全国首创的“1+N”省市协同立法新模式迈出了新步伐。

发展逐步全国化，上海地区接受度较高。根据雀巢和美团数据，在川菜、 粤菜、湘菜、东北菜、北京菜线上总易额排名前五的 5 个地方菜系中， 2021 年粤菜门店数同比增长最快，达 19.3%。且以上海为首的地区引领 粤菜全国扩张。根据辰智，虽然两广粤菜主要集中在华南地区，占比 75% 左右，但非华南地区的比重在上升，从 2019 年的 23.5%提升至 2021 年 的 25.8%，其中华东和华北地区增速高于整体，且上海地区门店数量复 合增速达 14.3%。截止 2023 年 4 月，全国各省市中，除了广东、海南、 广西等两广地区外，上海为粤菜门店占比最高的地区，约 1.6%。

2.2.广式月饼：国民月饼品类，从华东向华中辐射

广式月饼在全国接受度较高，且占比呈上升趋势。虽然在中国的各大月 饼派系中，广式月饼成形最晚，但是其饼皮中加入了糖浆和碱，使得烘 烤后的月饼皮显现出漂亮的棕红色泽，卖相漂亮，且延长了保质期，适 合长途运输，因此在民国时期就随着北伐战争的节节胜利传到了全国各 地，受到全国人民的喜爱。根据艾媒咨询数据，2022 年消费者偏好占比 为 56.2%，其次是苏式月饼和京式月饼，且广式月饼占比相比 2021 年有 所上升，2021 年该比重约 53.3%。 据此结合全国月饼规模的数据，可得 2021 年广式月饼增速达 17.9%，高 于行业整体 11.8%的市场规模增速（艾媒咨询）。

广式月饼销售以广东为核心向湖南、江西等华中地区辐射。根据京东大 数据研究院，广式月饼销售额在当地销售额占比 TOP5 地区分别为广东、 海南、广西、湖南、江西。北京、天津、河北、山东等华北地区流行京 式月饼，“苏式月饼”在全国分布更为平均，有 21 个省市的“苏式月饼” 销售额在当地占比超过 30%。

2.3.速冻：粤式包点在内的新兴速冻米面市场增长潜力较高

速冻业务处在全国范围渗透率快速提升阶段。从行业空间看，中商产业 研究院数据显示，我国速冻市场规模在 1700 亿元左右，预计 2025 年中 国速冻食品市场规模将达 2424 亿元，未来四年复合增速为 8.4%。从人 均消费速冻食品量来看，我国人均消费量仅 11kg/年，与日本的 23kg/年 和美国的 84kg/年仍有差距。较发达国家渗透率仍较低，随着消费习惯 变迁以及冷链物流的发展，速冻食品消费需求有望持续提升。

传统速冻米面市场发展较为成熟，但包括粤式点心在内的新兴米面市场 成为新增长点。速冻米面市场整体增速稳健，近年来市场增速约 5%-8% （，但主要是因为其中核心品类饺子和汤圆等传统米面 制品已发展较为成熟，但新兴米面制品如手抓饼、春卷、流沙包等品类 处于高景气阶段，粤式点心也包含其中，成为新的增长点。近年来三全 面点点心类、安井米面制品（面点为主）的收入增速都显著快于传统品 类。

2.4.预制菜：C端增速更快，广东省在供给端发展具备优势

预制菜在我国渗透率尚低，且 C 端市场有待开拓。目前国内预制菜餐饮 端渗透率仅 10%-15%（据中国烹饪协会），美国日本等成熟市场在 60%以 上；而 C 端预制菜市场规模占我国生鲜零售行业市场规模比重仅 1%，在 我国渗透率偏低。且据亿欧数据,预制菜 B 端和 C 端份额约 8:2，而日本 该比重约 5:5，我国 C 端预制菜市场有待开拓。 C 端提升效率、B 端连锁化是行业发展核心驱动力。B端餐饮连锁化率持 续提升，对标准化食材的需求驱动 B 端市场规模扩张；C 端行业处于培 育期，行业发展的底层逻辑是社会分工的专业化，消费者出于节省时间 的需求使用预制菜，且疫情加速消费者教育。根据艾媒数据，超过 70% 的 C 端消费者购买预制菜的目的为节省时间，近 8 成预制菜加工用时小 于 10min。

广东省物产和餐饮资源丰富，且政策大力支持，预制菜供给端发展具备 优势。2022 年广东省农林牧渔产值 0.89 万亿元，水产品总产量和水产 养殖产量稳居全国第一，具备丰富的预制菜原材料来源；且具备以粤菜 为核心的美食加工和文化资源。叠加政府积极出台支持预制菜相关政策， 早在 2022 年 3 月，广东省就印发了《加快推进广东预制菜产业高质量 发展十条措施》，为国内首个省级预制菜产业政策，后续南沙、梅州、 湛江等多地相应出台补贴政策。根据艾媒金榜综合全国各省预制菜产业传播声量、企业数量和规模、政策扶持等多角度考量发布的《2022 年度 中国各省预制菜产业发展水平排行榜》，广东以 94.38 分位列全国第一。

预计未来 5 年市场 CAGR 超 20%，C 端增速更快。根据《中国烹饪协会五 年(2021-2025)工作规划》，目前国内预制菜餐饮端渗透率仅 10%-15%， 结合 2022 年原料占餐饮成本约 42%（《2022 中国餐饮业年度报告》）， 以及 2022 年餐饮行业市场规模约 4.4 万亿元，可得 2022 年预制菜 B 端 市场规模约 1846-2768 亿元。根据亿欧数据,预制菜 B 端和 C 端份额约 8:2，推算出 2022 年 C 端市场规模约 461-692 亿元；2022 年 B 端+C 端 合计市场规模约 2307-3460 亿元。

参照我国餐饮行业历史增速，假设 2022-2027 年 CAGR 约 5%，则 2027 年 我国餐饮行业规模约 5.6 万亿元，假设食材成本占比 42%不变，B 端餐 饮渗透率提升至 20-25%（美国、日本等成熟市场预制菜渗透率已达 60% 以上，考虑中餐标准化程度低和行业发展尚不成熟，给予一定折价）， 则 2027 年 B 端预制菜市场规模有望达 4711-5889 亿元，对应 5 年 CAGR 约 16%-21%。参照日本预制菜的发展历程经历C端占比不断提升的过程， 假设 2027 年 B 端和 C 端占比发展至 65%：35%，则对应 C 端市场规模约 2537-3171 亿元，对应 5 年 CAGR 约 36%-41%。2027 年 B 端+C 端市场规 模共约 7247-9059 亿元，对应 5 年 CAGR 约 21%-26%。

3.1.餐饮业务率先开启全国扩张

3.1.1.疫情后餐饮门店出清，优质点位空出

疫情加速餐饮门店出清。截止2022Q3中国餐饮市场有约844万家门店， 低于 2021Q3 的 864 万家（据辰智餐饮大数据）。2018-2019 年餐饮市场 蓬勃发展，开店率都明显高于关店率；2020 年疫情冲击，上半年关店率 升高，但下半年迅速复苏，最终年度开店率略高于关店率。然而近两年 随着疫情的不断反扑，餐饮行业进入优胜劣汰的迅速淘汰期，2021-2022 年开店率都低于关店率，餐饮市场呈现“谨慎进入，避险退出”的状态。

企查查数据显示，2022 年 1-11 月餐饮相关企业共注销吊销 495457 家， 仅仅上半年统计到的注销吊销数据就超过了 2020 年全年。据窄门餐眼 统计，2020-2021 年餐饮门店共计关停 710 万家，净减少 136 万家，2022 年上半年餐饮倒闭门店数量仍达 84 万家，不管是正餐还是快餐，都有不 同程度的闭店。在正餐类门店闭店数据统计中，火锅的闭店情况尤为严 重，其次是川菜餐馆和江浙餐馆，2021 年到 2022 年上半年门店数量净 减少 9.6 万家、2 万家和 1.4 万家。众多知名品牌陷入关店潮，例如风靡 一时的电台巷火锅关闭了在上海的直营店以及曾创下日排 3000 桌的旗 舰店，在广州、深圳的门店目前也均已关闭。

商铺租金呈下降趋势。根据中指研究院调查数据，由全国重点城市 100 条商业街商铺为样本标的构成的百大商业街（百街）商铺平均租金为 24.53 元/平方米/天，环比下跌 0.71%，跌幅较 2022 年上半年扩大 0.25 个百分点；由 100 个典型购物中心商铺为样本标的构成的百大购物中心 （百 MALL）商铺平均租金为 26.94 元/平方米/天，环比止涨转跌，跌幅 为 0.09%，商铺租金整体承压。

广州酒家门店扩张将受益于众多优质物业点位空出。广州酒家深耕粤菜 餐饮，平均门店面积在 4000 平米左右，选址多位于繁华的中心商圈、地 产开发区、文化产业园区等人流密集、消费水平高、配套设施健全、交 通便利的地区。餐饮品牌定位中高端人群，对周边配套要求较高，且部 分含宴会厅的门店对物业层高有一定要求，因此选址有一定难度，此前 限制扩张进度，随着疫情的冲击使得抗风险能力弱的单体品牌加速淘汰，优质物业点位的空出，为广州酒家等中大型正餐连锁品牌开店进程的加 速提供有利条件。

3.1.2.陶陶居与广酒品牌优势互补，增加扩张灵活性

疫情之前，广州酒家主要以“广州酒家”餐饮品牌扩张，2020 年末广州酒 家收购海越陶陶居，陶陶居餐饮业务在 2021 年并表，后续将以“广州酒 家”和“陶陶居”两个主要品牌协同扩张。 “陶陶居”比“广州酒家”定位更年轻亲民。陶陶居作为百年老字号“新国 潮”的经典代表，定位年轻、时尚、新国潮的粤菜品牌，目标客群主要是 Z 时代年轻人。菜品主要为广式茶点和粤菜小炒，店内除了提供虾饺、 叉烧包、蒸凤爪、红米肠、烧鹅等经典茶点外，还有 30 多种早茶供选择。 人均消费在 90-150 元之间，定位比广州酒家更亲民。

广酒品牌作为传统粤菜文化的传承者，享有“食在广州第一家”的美誉， 定位中高端客群，多作宴请聚会，商务酬宾场所。菜品方面，广州酒家 除了经典粤式炒菜和早茶外，还推出"满汉大全筵"和"仿唐、宋、元、明、 清五朝华筵"等仿古宴席，备受饮食界推崇。有“广州文昌鸡”、“红烧大 群翅”、“百花酿鸭掌”、“三色龙虾”、“麻皮乳猪”等名菜和“蟹肉灌汤饺”、 “沙湾原奶”、“燕窝奶盏”等名点。人均消费在 100-300 元不等，文化筵席 3800 元/桌。 陶陶居和广酒的定位实现了较好的品牌互补，覆盖了各个年龄段及收入 群体，既迎合了年轻人追求时尚、新国潮的休闲就餐需求，又满足了中 高收入人群高档次文化筵席的需求，同时共同传承了粤式餐饮文化，增 强了公司的品牌影响力。

陶陶居门店模型小，选址与广酒互相配合。陶陶居单店体量小，门店面 积在 300-600 平米，选址更灵活。门店选址多在年轻人聚集的商场和购 物中心内部，例如厦门 SM 新生活广场，上海新天地、北京太古里等。 陶陶居餐厅装饰融合粤式文化元素和现代餐厅格局，以两人桌椅为主， 也有半开放式的多人包间，主要为新式早茶和休闲就餐场所。能够深入 各个购物中心，单店坪效更高，更易产生规模效应加速扩张，较好地弥 补了广州酒家因门店体量大不易布局偏远区位中小商城内部的劣势。

从广州酒家和陶陶居在深圳的开店选址可以看出，广州酒家在深圳目前 有 3 家门店，选址大多位于经济发达的核心商圈，例如福田区和南山区， 背靠高档商业地产周边，服务中高端客群；陶陶居有 9 家门店，门店分 布较广，中心及边缘城区均有覆盖，包括福田、南山、宝安、罗湖、龙 华区等，选址大多在人流量大的商城和购物中心内部，靠近年轻人上下 班的商业中心，定位年轻客群。陶陶居的选址有效配合广州酒家的门店 布局，形成了以广州酒家为中心，陶陶居由中心向外围城区扩散的格局。 陶陶居的小门店模型，直营+特许的经营模式更易向外扩张，依托广州酒 家、陶陶居的多元品牌互补和省外拓店经验，公司有望实现全国门店版 图的加速布局。

3.1.3.餐饮强品牌，扩张排头军

公司对餐饮业务的定位是：“餐饮强品牌，食品创规模”。拥有“广州酒 家”“陶陶居”“天极品”“星樾城”等餐饮品牌，在粤港澳大湾区、华中及华 东地区谋划布局餐饮业务，形成跨区域联动发展格局，推动市场进一步 向粤东、粤西、华中以及华东等地区辐射延伸。 2022 年 7 月公司成立上海餐饮管理公司，主要负责公司开拓在上海地区 的餐饮业务，重点推进“广州酒家上海中信泰富广场店”和“广州酒家上海 海梦一方广场店”两家餐饮门店的建设。将有助于统筹公司餐饮业务在上 海市场的发展，有利于加快推动公司餐饮品牌走进华东地区。以餐饮门 店为据点，促进公司品牌知名度在当地市场的提升，有效带动公司食品 业务在华东市场的销售。

2022 年 10 月，公司在长沙马栏山的首家店正式开业，成为公司布局广 东省外，走入华中市场首店。落实公司餐饮业务跨区域发展重要布局， 助力公司加快开拓华中市场。

2022 年新增 7 家餐饮门店，其中，广东省内新增 5 家餐饮门店，新开广 州龙津西路店、深圳前海大道店；“陶陶居”持续深耕深圳市场，深圳天 河城店和万象食家店均已开业；东南亚品牌“星樾城”首开佛山店。广东 省外完成湖南长沙“广州酒家”和四川成都“陶陶居”门店的开业，落实公 司餐饮业务跨区域发展重要布局。截至 22 年末，公司共计有餐饮直营店 36 家，包括“广州酒家”直营门店 22 家,“星樾城”3 家,“陶陶居”自营门店 11 家，授权第三方“陶陶居”特许经营门店 23 家。 展望未来，公司在上海第二家门店筹备中，并继续布局省外优势地区。 根据公司 2022 年业绩会公开交流，广州酒家将以每年 2-3 家的速度拓 展，陶陶居相比广州酒家会更快速。

3.2.速冻：粤式点心错位竞争，长赛道大空间

3.2.1.主打粤式点心，行业内错位竞争

广州酒家速冻业务主打粤式包点，定价较高，和对手差异化竞争。据 《2022-2028 年中国速冻米面食品行业发展现状调研及发展趋势预测报 告》，速冻米面品格局稳固，行业正向龙头企业集中，2022 年安井速冻 食品市占率为 40%，位居行业第一，其次是三全食品，市占率为 27%， 思念位居第三，市占率为 20%。而广州酒家虽入局速冻食品业务较晚， 但其差异化定位，仍有错位竞争下的成长机会。此外，粤式点心类的产 品研发与生产较为复杂，竞争者进军这一细分品类需要花费大量时间、 财力去培育相关产品和市场，广州酒家的先发优势较为明显，在华南地 区已形成粘性顾客群。

从产品结构上，三全、思念和湾仔码头均以传统面点水饺、汤圆等为主， 安井以火锅食材为主，公司依托于广东老字号品牌，具有悠久广式菜系 制作工艺，主打广式早茶、速冻菜肴、广式靓汤等特色产品；三全、思 念主打 B 端市场，定价更亲民。广酒主打 C 端市场平均定价更高，从而 在产能更有限的情况下保证更好的盈利。 公司速冻业务毛利优于三全和安井，2022 年毛利率达 42.79%。

3.2.2.湘潭二期产能拟试产，线上线下营销发力

湘潭二期建设中，产能主要供省外速冻业务，预计 2023年底试产。2021 年 8 月广州酒家投资约 3 亿元建湘潭基地二期速冻项项目。根据公告， 该项目占地面积 17600 平方米，总建筑面积 19411.4 平方米。项目建设 期为 24 个月，项目达产后，年产量约 3.85 万吨。根据公司在上证 e 互 动与投资者公开交流以及 2022 年公司业绩交流会，湘潭二期产能主要 供省外速冻产品，已经开工建设，预计 2023 年底试生产。

公司继续深化全渠道的营销体系建设，推动线上线下协同发展。公司通 过设立连锁公司梳理线下利口福食品连锁门店，加大经销渠道的建设， 深挖电商增效潜力来进行省外扩张。营销公司主要以线下销售为主，设立 区域办事处，架构根据区域销售情况进行动态调整。随着电商直播带货的兴 起，公司进行了一系列营销和渠道推广，包括加大力度进入全国社区平 台，连锁门店打造私域小程序，线上推行“短视频+直播+新媒体”组合拳， 持续开拓新兴电商平台，升级产品包装设计等。随着电商线上收入营收 占比逐渐加大，2022 年线上销售收入占比约 22%。

各市场区域中，广东省内收入仍然占比较高，接近 7 成。随着公司跨区 域发展的布局，省外收入同步增长，2021 年增速达到 16%。渠道方面， 公司目前经销占比略高于直销，截止 2022年末，公司省外经销商数量已 超过 400个，占比从2018年的约 30%到超过40%。

3.3.月饼：广式受众最多，亲民档第一品牌

3.3.1.大湾区仍有做深做透的空间

广州月饼市场为公司业务最扎实领域，省内其他地区跟广州比仍有空间。 广州酒家发源于广州，在粤语区品牌根基较深。根据新快报统计，广州 市全市年月饼销量可达 1400万盒，其中广州酒家占比近50%（2017年）， 约 700 万盒，而广州酒家年月饼产销量 1200 万盒左右（2019 年经中国 食品工业协会认定）；且公司线下门店布局和食品销售情况相配合，从 公司线下门店布局看，也集中在广州市，广州酒家直营门店 22 家中 17 家位于广州，陶陶居门店 34 家中 16 家位于广州。预计广州市贡献了公 司月饼收入的大头。 而从 GDP 占比看，2022 年广州市 GDP 占全省 GDP 总量的 22%，公司 来自广州的业务收入占比远高于广州消费市场体量在全省的地位，其他 地区业务开拓仍有较大空间。

未来珠三角、粤东、粤西仍是公司大湾区月饼业务做深做细的重点。广 东省经济发展较不平衡，珠三角地区（广州、深圳、珠海、佛山）经济 发达，粤东粤西次之，而粤北地区经济薄弱，未来大湾区发展将以深圳 为代表的珠三角为重点，同时粤东、粤西（以粮丰园生产的月饼大饼为 主）也继续开拓。深圳地区开拓潜力较大，和美心差异化竞争。与广州同处珠三角地区， 相距仅百余公里，深圳与广州的饮食习惯、商业氛围、餐饮业经营环境 均较为相似。同时，深圳市作为我国经济特区经济更发达，消费能力更 高。此前美心月饼在深圳发展较好主因美心月饼作为香港品牌，在拓展 大陆市场时首先选择距离更近的深圳入手，而广酒一直以广州为中心开 拓。港式月饼美心定位高端流心月饼，价格较高，跟美心在深圳市场差 异化竞争。

3.3.2.强品牌力带动省外扩容

广州酒家的粤式月饼为全国知名品牌，行业内领先地位稳固，具有较强 的品牌力。公司旗下拥有“广州酒家”、“陶陶居”、“粮丰园”等多个品牌， 广州酒家月饼系“正宗广式月饼”的代表，“陶陶居”以时尚国潮深受年轻 消费群体喜爱，“粮丰园”是广东粤西知名品牌，多元化的品牌矩阵、强 劲的品牌力有望帮助公司赢得各消费群体。公司具有较强品牌优势，不 同于其他区域性月饼品牌，广州酒家的粤式月饼为全国知名品牌。2012- 2022 年连续十年月饼产销量蝉联全国首位。广州酒家月饼多年荣获“中 国月饼第一家”称号；2022 年公司品牌位列中华商标协会、工信部工业 文化发展中心、首页大数据联合发出“中秋月饼口碑排行榜”前三，行业 地位稳固。

省内渠道稳固，省外销售扩容。公司过往食品制造业务根植大湾区，直 销和经销并举，渠道稳固，营收贡献稳定。近年来，公司加大经销商开 拓及电商平台投入力度，持续省外市场销售增长，截止 2022 年末，公司 省外经销商数量已超过 400 个，省外渠道扩张有望承接供给的释放，持 续带动销售增长。线上渠道从流量、平台活动推广、直播带货、品牌 IP 等几方面统筹，用新零售、新消费、新潮流的模式助推销售增长。包括 与头部电商平台、带货主播保持战略合作，优化头部平台资源投入，积 极布局新兴电商平台，打出“爆品策略+会员营销+IP 定制+跨界合作+店 铺升级”等组合拳。2022 年公司和中国航天太空创想、吾皇猫等 IP 联名 推出产品，触达更年轻消费群体。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

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